纸价坐上“过山车” “纸牛”不按暂停键

时间:2020-08-04 01:04:32来源:股票新闻网作者:国内股票开户选哪家好

根据公司去年年报,纸价坐上石蜡化工营收占公司营收比重为62.37%,停产对公司2020年度整体经营业绩和相关业务的影响暂无法准确预计。

一方面体现在要维持宏观杠杆(债务)稳定可持续,过山有时与经济稳定目标中从量政策相冲突,所以我们看到近期关于总量适度和适时退出的政策表态。之前市场担心境外疫情如果不能得到有效控制,车纸外需下滑对出口企业影响较大,并导致相关贷款资产质量承压。

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回到市场层面,按暂参考历史,2012年和2014年行情,银行板块分别上涨49%和94%。一定程度上,停键此次再贷款、再贴现利率下调,可以理解为对前期公开市场操作降息的跟随和确认。展望下半年,纸价坐上随着宏观经济的弱复苏和经营的逐渐转好,银行股有望迎来估值修复。

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核心支撑逻辑在于,过山央行2012年4-7月两次降息、两次降准,货币政策趋于宽松。但考虑到这一官方利率的下调,车纸能引导银行间利率下行,车纸缓和银行体系负债竞争的压力,从而降低其他类型负债的压力,比如存单成本下行,间接影响的范围更大。

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与此同时,按暂国内和海外新冠疫情的相继蔓延使得银行的贷款风险和资产质量面临较大的不确定性。

资管新规实施后,停键银行理财逐渐从预期收益率模式转为净值化模式,通过净值的波动打破刚性兑付。当前国内经济处于复苏环境中,纸价坐上货币政策相对宽松,纸价坐上银行业基本面缓慢向下,市场悲观预期下,板块估值已接近历史底部,近期混业经营引发关注,板块估值修复行情开启。

从历史来看,过山银行股股息率-10年期国债收益率之差2%时,过山往往对应着银行股的底部,如2012年7月、2013年7月、2014年6月、2016年2月,银行股股息率-10年期国债收益率之差达到历史最高,在后续一至二个季度都取得了绝对收益。基本面预期不再恶化,车纸风险预期有望改善,下半年银行股的绝对收益可期。

广发证券预计本轮银行板块上涨空间与上两轮行情期间基本相当,按暂银行板块PB(LF)估值有望修复至1-1.1倍左右。实际上,停键经过近10年的经济结构调整,中国经济对外需的依赖程度明显降低,银行业的贷款结构和外需的相关性也在减弱。

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